基建成上半年新增地方债主要投向
内容发布机构:金融时报 内容发布于:2020-07-10 11:40:15

  面对突如其来的新冠肺炎疫情,今年财政政策祭出组合拳,提高赤字率、发行特别国债、增加地方专项债三箭齐发,以拉动有效投资,做好“六稳”工作、落实“六保”任务,稳住经济基本盘。

  7月8日,财政部发布今年1至6月全国地方政府债券发行情况,数据显示,上半年,地方债发行工作进展平稳有序,新增地方债已完成全年发行计划近六成。从资金投向来看,按照“资金跟着项目走”原则,新增债券资金全部投向基础设施和公共服务领域重大项目。

  在发行规模大幅增加的同时,地方专项债实际使用领域也被进一步拓宽。7月1日召开的国务院常务会议决定,在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金的新途径。

  上半年地方债发行近3.5万亿元

  发行地方政府专项债券是体现积极的财政政策更加积极有为、担当“稳投资”“稳增长”任务的重要举措。数据显示,2020年上半年,地方债发行规模为34864亿元,同比增长22.9%,其中,新增地方债发行27869亿元,同比增长28.1%,再融资债券发行6995亿元。

  在上半年地方债整体发行规模呈现大幅增加的背景下,6月份地方债发行规模出现明显回落。数据显示,6月份共发行地方债2866.8亿元,环比下降78%,从而使得今年上半年地方债发行同比增幅较前5个月的65.1%明显收窄。

  有市场人士表示,抗疫特别国债集中在6月、7月份发行,考虑现有市场承受能力,为特别国债发行腾出市场空间,6月份地方债发行量出现回落是正常现象。

  从发行完成限额情况来看,截至6月末,新增地方债整体发行完成全年发行计划的58.9%。其中,一般地方债发行5556亿元,完成进度为56.7%;专项债券发行22313亿元,完成进度达59.5%。根据今年的地方债限额,未来还有1.94万亿元的新增地方债将要发行。

  7月9日,财政部发布2020年抗疫特别国债(四期)发行工作有关事宜的通知,决定发行10年期固定利率附息抗疫特别国债700亿元,于7月15日启动招标,7月20日起上市交易。中国财政科学研究院金融研究中心副研究员龙小燕表示,预计地方债发行量在7月份将继续保持低位,8月份以后再根据限额和项目筹备进展情况择机发行。

  发行期限方面,上半年地方债发行以中长期限为主,平均发行期限持续上行。数据显示,上半年地方债平均发行利率3.27%,同比下降21个基点。在平均发行期限有所延长的情况下,有效降低了地方融资成本。

  值得一提的是,6月份地方债一级发行量虽然出现大幅回落,但二级市场成交依旧“火热”,从而使得地方债二级市场整体流动性改善趋势得以延续。数据显示,今年上半年,地方债现券交易量6.8万亿元,同比增加1.73万亿元;质押式回购规模10.7万亿元,同比增加1.29万亿元。

  发力基建稳投资

  从地方专项债投向来看,今年较去年发生了明显的变化,土储和棚改已销声匿迹。今年《政府工作报告》提出,重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,即加强新型基础施设建设、新型城镇化建设、交通和水利等重大工程建设,为新一轮基建投资指明方向。

  华创证券分析师王彬鹏表示,专项债是推进地方政府债务显性化的重要探索之一,近年来政策倾斜性较为明显,专项债主导下,项目审批以及资金的使用、偿还都更具规范性,基建项目的推进效率预计会好于之前。

  华创证券研报显示,2020年已发行的2.23万亿元专项债资金投向基建比例显著上升,高达 64%。其中,公路、铁路、轨交占比23%,水资源、生态环境占比14%。

  以5月为例,发行3039亿元专项债用于市政和产业园区基础设施、能源、冷链物流等方面建设;发行2763亿元专项债用于医疗卫生、教育、乡村振兴、老旧小区改造等社会事业;发行2356亿元专项债用于铁路、轨道交通、收费公路等交通基础设施;发行1822亿元专项债用于农林水利、污水垃圾处理等生态环保项目。

  6月份,新增专项债中投向基础设施、园区建设、轨道交通、收费公路等收益确定性较强的领域,其占比分别为 54.07%、19.35%、12.41%、9.82%。

  可以看出,在新冠肺炎疫情影响下,作为拉动有效投资、稳定经济增长的重要力量,基础设施建设成为上半年新增地方专项债的主要投向。上海财经大学公共政策与治理研究院副院长郑春荣表示,这既有利于拉动投资和增加就业,也能不断满足人民日益增长的美好生活需要。

  有关市场人士表示,在政策持续推动和地方债的共同助力下,下半年国内基建投资或有超预期表现。

  专项债使用领域进一步拓宽

  随着地方专项债用作资本金项目领域不断扩大,今年上半年,地方专项债用作项目资本金的模式也得到了大力推广。龙小燕表示,今年专项债用于项目资本金的规模占各省专项债规模的比例已从20%提高至25%。

  广发证券研报显示,截至6月末,今年专项债用作资本金项目共有439个,涉及26个省市的136只专项债,累计金额达2215.7亿元。其中,铁路建设、收费公路和轨道交通专项债用作资本金规模较大,合计占比达八成。

  北京国家会计学院教授崔志娟表示,专项债用作重大项目资本金,可以为地方政府腾出预算资金,腾出的资金可用作其他项目资本金,更好地发挥政府资金的撬动作用,提升公共服务的供给能力和供给水平。同时,可改善项目自身的资金结构,便于通过债贷组合进行市场化融资,特别是对专项收入预期较好的项目,作用更明显。

  值得注意的是,除原有使用规模和领域的进一步扩大外,近日,地方专项债的实际使用领域被进一步拓宽。7月1日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金。

  有关市场人士表示,我国中小银行受疫情影响相对较大,不良贷款率持续提升,内源资本补充能力有限。支持专项债合理支持中小银行补充资本金,将有利于增强中小银行资金实力和风险抵御能力,同时促进其加大力度服务中小微企业,是实现“六稳”和“六保”的重要举措。

  目前虽然地方专项债为中小银行“补血”的具体路径和操作细节尚未明确,但市场对这一举措未来落地施行充满期待与信心。中诚信国际分析师汪苑晖表示,将专项债当作补充中小银行资本金的来源之一,拓展了专项债新的使用领域,使得专项债不仅可支持项目投资稳增长,也可通过中小银行间接助力保障中小微企业的生存和持续经营能力,是积极有效使用专项债资金的新途径。